公司6.7亿元可转债发行完毕,推进在手项目实施 12月14日公司公告完成6.7亿元可转债发行,其中股东认购83%,网上社会公众投资者认购14%,保荐机构包销3%。可转债募集资金将用于苍南、瑞安、武义生活垃圾项目的投资建设,将加快在建项目的实施。 经营业绩稳健增长,前三季度利润增长53% 公司前三季度收入11.70亿元,同比增长62.0%;归母净利润5.77亿元,同比增长52.7%。公司前三季度实现上网电量9.30亿度,同比增长15%;结算电量8.02亿度,同比增长11%;垃圾入库量308.8万吨,同比增长12%。公司前三季度经营性现金流3.42亿元,同比增长17.43%。 订单获取加速,在手项目稳步推进 订单获取方面,垃圾焚烧处置领域,公司投运垃圾焚烧规模1.2万吨/日,在建筹建规模1.2万吨/日。2018年公司新增订单加速,新签垃圾焚烧规模达7090吨/日。垃圾清运领域,公司与温州市瓯海区、深圳市龙华区、温州龙湾区等签订垃圾运输协议。在手项目推进方面,武义项目于9月底两炉两机投入试运行;瑞安项目二期、万年项目、界首项目开始接受生活垃圾;樟树项目进入建设阶段;临海项目二期、玉环项目二期和嘉善项目二期完成项目核准,永康餐厨项目完成项目环评批复。 优质运营企业,增速重回快车道 预计公司2018-2020年对应EPS分别为1.1/1.4/1.7元/股,当前股价对应2019年PE 17倍。公司垃圾焚烧项目优质,运营管理水平较高,ROE高、现金流好,是环保行业中优质运营标的。公司2018年三季度资产负债率仅为43%,处于行业较低水平。公司垃圾焚烧投运规模1.2万吨/日,在建拟建规模1.2万吨/日,2016-2018年新签订单明显加速,2018-2020年将进入投产高峰,对应业绩高增长。同时员工持股完成购买,管理层激励更加到位。可比公司对应2019年PE 18.3倍,公司ROE远高于同行,给予2019年20倍PE,对应合理价值27.85元/股,给予“买入”评级。 风险提示:圾焚烧项目投产时间低于预期;餐厨、环卫等项目拓展低于预期;垃圾焚烧上网电价补贴政策变动风险。

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