本周观点:继续重视当前基建强预期下的水泥板块。12 月13 日中央政治局召开会议分析研究2019 年经济工作,会议指出,“保持经济在合理区间运行,进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,提振市场信心”,表明明年经济持续以稳为主,在稳定经济发展的目标下,一方面中美贸易战暂时获得3 个月谈判窗口期,期间有望取得进展,另一方面在消费低迷的情况下,市场对基建托底预期更加强烈。结合建材板块,当前需重视水泥板块。具体如下: (1)2019 年是京津冀交通一体化的建设大年。根据我们测算,京津冀地区高铁、高速及公路、机场、港口建设项目投资额总计分别约3351 亿元、2379 亿元、844亿元、488 亿元,根据建设年份分摊之后,2019 年的投资额有望达到2644 亿元。 考虑到单位里程高铁建设对水泥需求更高,我们认为这部分投资带来的水泥需求有望达到约1440 万吨,相比18 年的增量约为900-1000 万吨。随京津冀一体化进程加快,雄安新区投资建设有望加速推进。京津冀一体化为雄安新区进一步建设铺路,目前雄安新区规划和在建的铁路有五条铁路在雄安交汇。随着高铁、城际等轨道建设推进、完成,雄安自身城市基建节奏有望逐步展开。重点推荐京津冀水泥龙头冀东水泥。 (2)受天气影响,全国水泥价格大稳小动,后续关注价格调整幅度。本周全国水泥价格总体平稳,高标水泥均价达463 元/吨,与上周基本持平。受天气不利因素影响成交量有所下滑,部分地区水泥价格开始出现回落。京津唐地区水泥价格上调后保持平稳,气温较低,水泥需求环比减少,但由于部分地区错峰生产,库存处于低位。华东地区受天气影响需求受抑,部分地区有所下调,但考虑到外围价格偏低及季节性需求走弱,后期价格或将有所松动,浙江温州、台州等地水泥价格将下调50-60 元/吨;宁波价格下调30-40 元/吨。短期看,水泥价格受益于部分地区仍有生产线停产,以及库存水平偏低支撑,暂未发生大范围下调,但后期随着库存增加,安徽和浙江原停产生产线复产,或将面临季节性调整,但在“污染防治”攻坚战指引下,供给端仍然受到一定抑制,季节性调整有望超预期。四季度月以来华北、华东地区水泥涨价明显,目前价格达到年内高位水平,截至十二月上旬供需两旺。当前可以继续关注华北龙头冀东水泥、全国龙头海螺水泥,以及区域龙头华润水泥控股、华新水泥、天山股份、祁连山等。 (3)此外建议关注玻纤及复合材料龙头个股中材科技。主要关注的重点在于:1)目前公司估值处于历史低位,PB 在1 左右,位置较好;2)市场明年对风电行业预期较好,公司风电叶片业务有望受益;同时根据近期公告内容,公司与金风科技有关巴拿马项目争议取得新进展,仲裁赔偿损失由金风科技跟中材科技共同承担,双方战略合作继续推进。3)玻纤业务通过销量的增长以及成本的降低有望对冲价格下降带来的压力。同时其他业务开展顺利。 一周市场表现:本周申万建材指数上涨1.23%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨0.47%,玻璃制造上涨0.52%,耐火材料下跌0.88%,管材下跌0.95%,玻纤上涨3.07%,同期上证指数下跌0.44%。 建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格大体平稳,局部有所下滑。价格上涨地区主要是福州、桂林和昆明,幅度15-30 元/吨;价格下跌地区主要是温州、台州、衢州、金华、丽水和宁波,幅度30-60 元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1614 元,环比上周上涨10 元,同比去年上涨-32 元。周末浮法玻璃产能利用率为70.58%;环比上周上涨-0.59%,同比去年上涨0.61%。玻纤全国均价4900.00元/吨,环比上周保持稳定,同比去年上涨130.00 元/吨。能源和原材料:本周末环渤海动力煤(Q5500K)571 元/吨,与上周保持一致,同比去年下跌5 元/吨;本周pvc 均价6572.40 元/吨,环比上周上涨6 元/吨;本周沥青现货收盘价为3250 元/吨,比上周价格下降150 元/吨,比去年价格增加300 元/吨。 风险提示:水泥价格大幅下滑 基建投资不及预期。

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