要优先解决融资难，因为没有融资就谈不上贵，先把融资难的问题解决了，然后再着力解决融资贵的问题。如果过度关注融资成本而忽略融资可得性，会破坏金融机构的风险定价自主权，形成逆向激励，导致金融机构不敢贷、不愿贷，反而加剧融资难，甚至威胁企业的生存。只有在保证融资可得性的前提下，给金融机构适当的风险补偿，增强金融机构的内在激励，才能形成服务民营企业特别是中小微企业的长效机制。关键是如何疏通货币政策传递机制，特别是商业银行作为由货币政策向信用政策的核心通道，其激励相容的考核机制、风险偏好提升依然是关键要素。

　　刚刚发布的《央行三季度货币政策执行报告》全文，也没有提及降低融资成本的政策取向，而是强调“维护流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长”，同时发挥宏观审慎评估（MPA）机制加大金融机构对小微企业、民营企业等薄弱环节的支持力度。对于利率政策，报告强调将“增强利率调控能力，进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导，推动利率体系逐步‘两轨合一轨’”。简言之，央行的政策重点将是定向宽松政策，加快疏通货币政策传导机制，而不是采取降息的全面宽松、大水漫灌的政策。

　　(本文作者介绍：苏宁金融研究院宏观经济研究中心中心主任、高级研究员。)

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