原标题：这道“锁”或让股东不着急减持！近9%中小创公司脱颖而出！（附股）

　　姚炯 高志刚

　　口子窖近日发布公告称，其持股5%以上的大股东计划在未来半年内减持所持有的全部股份，数量分别达到12.38亿股和4093万股，占各自总股本的14.18%和6.82%。这种大股东清仓式减持行为引发了市场关注，分析人士普遍认为上市公司股东清仓式减持将对市场形成较为明显的负面影响。

　　中国上市公司研究院发表的数据显示，近年来上市公司大股东以及董监高等重要股东减持股份较为频繁，且金额较大。以2010年1月1日至2017年6月2日这个时间段进行统计，从股东类型来看，减持股东大体上分为公司（包含上市公司、一般企业法人、机构投资者等）、高管、个人，减持主要呈现以下特征：

　　一是公司股东减持市值处于绝对主导地位。公司股东减持市值高达10959.3亿元，占比为65.84%；高管和个人减持市值分别为4417.06亿元（占比26.54%）、1268.98亿元（占比7.62%）。

　　二是公司股东在中小创业板上的减持市值占比近两年来近乎成倍提升。中小创公司股东减持市值占比由2015年的22.51%上升到2016年的44.23%，2017年截至6月2日为42.69%。

　　此外，高管减持具有“一年效应”。高管减持主要集中在中小板和创业板，采用2009年1月至2016年5月中小创IPO规模与2010年1月至2017年5月高管减持市值作相关分析，两者在1%的显著性水平下正相关，高管减持的“一年效应”非常显著。也就是说，高管在限售股解禁后的一年内倾向于进行减持，缺乏长线持股的耐心。

　　今年以来上市公司重要股东，尤其是中小创公司的重要股东继续频频减持。从年初至6月21日，沪深市场重要股东累计减持金额为844亿元，其中中小创公司为501.94亿元，占比59%；有重要股东减持的A股公司总数为736家，其中中小创公司为511家，占比更是高达69%（见下图）。中小创公司成为减持主力与中小创IPO规模上升有关，且主板企业控股股东中国有股东占比较高，减持意愿相对较低，而中小创公司中高管、机构投资者和个人持股比例较高，减持冲动显然要高于主板市场。

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