（原标题：可关注市场的结构性机会）

上周股市债市可谓一片惨淡，本周的市场也并没有出现大的变化，下跌仍然是主要趋势。股市方面，强烈的监管让场内资金落荒而逃；债市方面，随着例行缴税期到来，市场资金面趋紧，加上银监会连发多道监管金牌，对债券市场造成压力。从基金表现来看，全市场近七成基金净值下跌，“喝酒吃药”行情再现，仅家电、食品饮料、医药等消费板块主题基金表现出色，明显跑赢大盘。

监管持续趋严“吓退”场内资金

上周A股整个盘面可谓一片惨淡。上交所和证监会双双通报区域性特征明显的团伙操纵股票行为，“温州帮”被直接点名。严格的监管让场内资金落荒而逃，雄安板块和次新股上演跌停潮。全周来看，上证综指下跌2.25%，沪深300下跌0.57%，中小板指下跌1.23%，创业板指下跌2.57%。

具体来看，29个中信一级行业中仅3个行业上涨，家电、食品饮料、医药等行业表现相对较好，钢铁等行业表现相对较弱。在板块和个股普跌之下，“喝酒吃药”行情再现，白酒、医药、家电等绩优板块表现抢眼，明显跑赢大盘。贵州茅台股价再创新高，白酒股受提振集体上涨。

此外，医药板块也表现不俗，中药股尤其突出。成交额方面大幅缩水，万得全A日均成交金额为4614.77亿元，较前一周减少22.85%。杠杆资金方面也有所回落，截至4月20日，A股两融余额报9312.18亿元。

市场行情冷淡，委外基金遭遇赎回潮，新基金成立数量继续放缓。上周新成立基金共16只，较前周减少2只。从新基类型看，被动指数型1只，灵活配置型基金2只，偏债混合型2只，货币市场型3只，中长期纯债基金4只，被动指数型债券基金2只，国际(QDII)另类投资型1只，国际(QDII)债券型1只。

发行规模方面，新成立基金的总募集规模为115.57亿份，平均单只募集规模为7.22亿份/只，较前周的4.30亿份/只规模有所回升。其中华泰保兴货币发行总份额最大，为58.34亿份。

需要关注结构性机会

对于未来的股混基金投资，凯石财富认为，结构性机会更重要。短期金融监管对市场有压制作用，目前在临近前期高点的情况下或许会有所回调，长期在经济平稳的情况下维持震荡判断，结构性机会更重要。

从结构上来看，维持从政策驱动和业绩驱动寻找方向的策略，特别是政策相关方向，一方面关注京津冀、一带一路、国企改革、环保等政策驱动主题；另一方面，关注业绩确定性较高的行业，如大消费板块等。

固定收益基金以防范风险为上。凯石财富认为，当前经济基本面、政策面和资金面总体并不利于债市，维持一直以来债市震荡的观点不变。政策面上，银监会最近发布7道监管金牌，其核心目标就是抑制银行体系的货币超发；资金面上，央行对市场短期流动性波动容忍度逐渐提高，资金紧平衡是大概率事件。

此外，银监会监管加强之后，对于银行理财委外赎回的传言四起，如果委外赎回潮出现，可能引发债市的进一步抛售。信用债方面，每年4-5月年报和评级密集调整季，是信用风险曝光的高发期，调整压力仍然较大，投资者应该遵守“避险”、“避雷”的保守型操作原则，投资以中高评级行业龙头标的为主。

债券基金配置上，凯石财富建议投资者总体仍保持谨慎，以防守为主，去杠杆、降久期是个合理的避险选择，同时选择偏好中高等级信用债的基金配置。同时，可以关注大类资产配置能力较强，权益部分把握较好的二级债基。

QDII基金方面，以把握波段为主。黄金方面，无论是即将到来的法国大选还是升级的地缘政治局势导致的股市价格修正和避险情绪，都将推升对黄金这一“避险天堂”的需求，黄金会出现波段性的机会。原油方面，美国原油产量持续增加导致油价大跌至50元以下，但中长期而言，油价维持震荡为主。文/记者王磊

SourcePh"style="display:none">

(原标题：可关注市场的结构性机会)

Tags：